BAB IV
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1	Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan proses transformasi data penelitian dalam bentuk tabulasi yang menyajikan ringkasan penyusunan dalam bentuk tabel numeric dan grafik. Sebelum dilakukan tahapan pengolahan data maka terlebih dahulu dilakukan pengumpulan data informasi. Dari data yang ada terdapat 245 observasi yang diperoleh dari 49 perusahaan manufaktur yang termasuk dalam kriteria pengambilan sampel, yang listed di BEI pada tahun 2010-2014.
Pada bab ini akan diuraikan deskripsi data, pengujian hipotesis, dan pembahasannya. Pengolahan data dilakukan dengan menggunakan SPSS 16. Berdasarkan hasil pengolahan dapat digambarkan statistik deskriptif dari masing-masing variabel penelitian seperti pada tabel 4.1 berikut ini:
Tabel 4.1
	N	Minimum	Maximum	Mean	Std. Deviation	
LNRS	245	.05	2.38	1.1334	.48780	
LNDER	245	.20	2.91	.9370	.40164	
LNROA	245	.22	8.46	2.8305	1.38973	
LNROE	245	.03	5.78	2.5146	.96175	
Valid N (listwise)	245					
Descriptive Statistics
Sumber :  hasil olahan SPSS
Tabel 4.1 diatas menjelaskan secara deskriptif  variabel-variabel dalam penelitian ini. Variabel Return Saham (RS) merupakan variabel dependen dalam penelitian ini Variabel RS memiliki rata-rata 1,1334 yang berarti keuntugan yang dinikmati pemodal atas investasi yang dilakukan pada perusahaan rata-rata sebesar 1,1334 dengan standar deviasi 0,48780. Keuntungan minimum yang dinikmati pemodal atas inviestasi yang dilakukan pada perusahaan sebesar 0,05 dan keuuntungan maksimum sebesar 2,38.
Variabel Debt to Equity Ratio (DER) merupakan variabel independen pertama dalam penelitian ini. Variabel DER memiliki rata-rata 0,9370 yang berarti kemampuan modal sendiri perusahaan dalam memenuhi kemampuan jangka panjangnya (hutang) rata-rata sebesar 0,9370 dengan standar deviasi  0,40164. Kemampuan minimum modal sendiri perusahaan dalam memenuhi kemampuan jangka panjangnya (hutang) sebesar 0,20 dan kemampuan maksimum sebesar 2,91.
Variabel Return on Asset (ROA) merupakan variabel independen kedua pada penelitian ini. Variabel ROA memiliki rata-rata 2,8305 yang berarti efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya rata-rata sebesar 2,8305 dengan standar deviasi 1,38973. Efektifitas minimum perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya sebesar 0,22 dan efektifitas maksimum sebesar 8,46.
Variabel Return on Equity (ROE) 2,5146 yang berarti kemampuan perusahaan dalam menghasilkan tingkat kembalian perusahaan atau efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan ekuitas yang dimilikinya rata-rata sebesar 2,5146 dengan standar deviasi 0,96175. Kemampuan minimum perusahaan dalam menghasilkan tingkat kembalian perusahaan dengan memanfaatkan ekuitas yang dimilikinya  sebesar 0,03 dan kemampuan maksimum sebesar 5,78.

4.2	Uji  Asumsi Klasik
Sebelum data diolah dengan regresi berganda maka dilakukan uji asumsi klasik untuk memperoleh keyakinan bahwa data yang di peroleh beserta penelitian layak untuk diolah lebih lanjut. Uji asumsi klasik terdiri atas:
4.2.1	Uji Normalitas 
Menurut central limit theorem, asumsi normalitas dapat terpenuhi apabila jumlah sampel yang digunakan lebih dari atau sama dengan 25 (mendenhall dan beaver, 1992). Uji normalitas juga dapat dilakukan dengan melakukan analisis one sample kolmogorov-smirnov, dimana pengambilan kesimpulan berdasarkan pada nilai asym.sig (2-tailed), jika nilai asym.sig (2-tailed) ≥ α 0,05 maka dikatakan distribusi data mengikuti distribusi normal dan begitu juga sebaliknya. Hasil pengujian normalitas dengan Kolmogorov Smirnov dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.2:
Tabel 4.2 (Tidak Normal)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
		RS	DER	ROA	ROE	
N	245	245	245	245	
Normal Parametersa	Mean	.8864	1.0387	9.9351	19.7557	
	Std. Deviation	6.91928	.97793	9.73939	2.86315E1	
Most Extreme Differences	Absolute	.396	.161	.155	.259	
	Positive	.392	.128	.138	.259	
	Negative	-.396	-.161	-.155	-.246	
Kolmogorov-Smirnov Z	6.203	2.525	2.427	4.052	
Asymp. Sig. (2-tailed)	.000	.000	.000	.000	
a.	Test distribution is Normal
b.	 Calculated from data
       Sumber :  hasil olahan SPSS

Berdasarkan tabel 4.2 terlihat bahwa tahapan pengujian hipotesis lebih lanjut belum dapat dilakukan karena variabel-variabel penelitian belum berdistribusi normal yaitu RS, DER, ROA dan ROE. Untuk dapat menormalkan data maka variabel yang tidak berdistribusi normal tersebut dapat dinormalkan dengan melakukan transformasi data dengan menggunakan logaritma natural. Hasil pengujian data akan terlihat pada tabel 4.3 berikut :
Tabel 4.3
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
		LNRS	LNDER	LNROA	LNROE	
N	245	245	245	245	
Normal Parametersa	Mean	1.1334	.9370	2.8305	2.5146	
	Std. Deviation	.48780	.40164	1.38973	.96175	
Most Extreme Differences	Absolute	.039	.070	.059	.064	
	Positive	.039	.070	.059	.064	
	Negative	-.035	-.065	-.032	-.060	
Kolmogorov-Smirnov Z	.610	1.091	.928	1.008	
Asymp. Sig. (2-tailed)	.851	.185	.356	.262	
a.	Test distribution is Normal
b.	 Calculated from data
Sumber :  hasil olahan SPSS

Pada tabel 4.3 terlihat setelah dilakukan transformasi data dengan menggunakan logaritma natural, variabel-variabel yang berdistribusi tidak normal, yang mana Asym.sig (2-tailed) masing-masing variabel yaitu RS, DER, ROA, dan ROE yang berada dibawah 0,05 masing-masing berubah > 0,05. Maka dapat disimpulkan semua data telah berdistribusi normal dan dapat dilakukan pengujian data selanjutnya.
4.2.2	Uji Multikolonieritas
Untuk mendeteksi terjadi atau tidak nya multikolonieritas dapat dilihat dari nilai Variance Inflation Factor (VIF). Multikolonieritas tidak terjadi jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,1. Hasil pengujian dapat dilihat dari tabel dalam tabel 4.5 berikut ini :
            Tabel 4.5
Model	Collinearity Statistics	
	Tolerance	VIF	
1	(Constant)			
	LNDER	579	.1.729	
	LNROA	.121	8.285	
	LNROE	.121	8.237	
            Coefficientsa
a.	Dependent Variable: LNRS
Sumber : hasil olahan SPSS	
Pada tabel 4.5 terlihat bahwa masing-masing variabel independen yang terdiri dari DER, ROA, dan ROE  yang masing-masing memiliki nilai tolerance > 0,1. Masing-masing variabel independen memiliki nilai Variance Inflation Factor (VIF) < 10. Sehingga dapat disimpulkan bahwa setiap variabel independen tidak teridentifikasi atau bebas dari gejala multikolonieritas.

4.2.3	Uji Autokorelasi
Untuk mendeteksi terjadinya autokorelasi pada model regresi dapat menggunakan pengujian Durbin-Watson (D-W). Hasil pengujian dapat dilihat dari tabel dalam tabel 4.6 berikut ini :
Tabel 4.6
Model Summaryb
Model	Durbin-Watson	
1	1.808	
                                           
a.	Predictors: (Constant), LNDER, LNROA, LNROE
b.	Dependent Variable: LNRS
Sumber : hasil olahan SPSS

Berdasarkan tabel 4.6 dapat dilihat bahwa angka Durbin-Watson sebesar 1,808 dan nilai du sebesar 1.65. Pada hasil pengujian ini dapat disimpulkan bahwa nilai DW > dari batas (du) dan kurang dari 4-du, maka tidak terdapat autokorelasi positif ataupun autokorelasi negatif.

4.2.4	Uji Heteroskedastisitas
Untuk mendeteksi terjadinya heteroskedastisitas dapat dilihat dengan menggunakan grafik scatterplot. Jika terdapat pola tertentu seperti titik-titik yang membentuk suatu pola yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskesdastisitas. Hasil pengujian dapat dilihat dalam grafik 4.7 berikut  ini :

     Grafik 4.7

	

 

Sumber :  hasil olahan SPSS
Dari grafik scatterplot diatas terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak dan tidak terdapatnya suatu pola tertentu, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y. Maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskesdastisitas pada model regresi.

4.3	Pengujian Hipotesis
4.3.1	Uji Determinasi (R2)
R Square pada intinya bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Hasil pengukuran koefisien R Square dapat dilihat pada tabel 4.8 berikut ini:

                             Tabel 4.8
                              Model Summaryb
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	Durbin-Watson	
1	.303a	.092	.081	.46773	1.808	
a. Predictors: (Constant), LNROE, LNDER, LNROA		
b.	Dependent Variable: LNRS
Sumber :  hasil olahan SPSS			

Berdasarkan tabel 4.8 terlihat bahwa R Square yang didapatkan yaitu sebesar 0,092. Hal ini mengindetifikasikan bahwa DER, ROA, dan ROE berpengaruh terhadap Return Saham sebesar 0,92% sedangkan 99,08% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak masuk dalam model penelitian ini.
4.3.2	Uji F Statistik
Uji F (F-Test) dilakukan untuk melihat pengaruh variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) dan untuk menguji apakah model yang digunakan signifikan atau tidak.Berdasarkan pengujian diperoleh hasil F-Test (ANOVA) seperti pada tabel 4.9 berikut ini :
Tabel 4.9
ANOVAb
Model	Sum of Squares	df	Mean Square	F	Sig.	
1	Regression	5.337	3	1.779	8.131	.000a	
	Residual	52.723	241	.219			
	Total	58.060	244				
a.	Predictors: (Constant), LNROE, LNDER, LNROA
b.	Dependent Variable: LNRS			
Sumber :  hasil olahan SPSS					
Berdasarkan tabel 4.9 terlihat bahwa nilai signifikasi sebesar 0,000 < a (0,05). Karena nilai signifikannya kecil dari 0,05 maka model regresi yang digunakan sudah layak, sehingga dapat digunakan untuk memprediksi variabel-variabel penelitian.
4.3.3	Uji Parsial (t)
Uji t dilakukan untuk membuktikan kebenaran hipotesis yang mengatakan bahwa DER, ROA, dan ROE berpengaruh terhadap Return Saham. Pengujian ini dilakukan dengan membandingkan nilai signifikan yang dihasilkan dengan a (0,05). Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan diperoleh hasil pengujian seperti pada tabel 4.10 :
Tabel 4.10
Coefficientsa
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t	Sig.	
	B	Std. Error	Beta			
1	(Constant)	1.408	.105		13.355	.000	
	LNDER	.104	.098	.086	1.059	.290	
	LNROA	-.018	.062	-.052	-.295	.769	
	LNROE	-.128	.089	-.251	-1.427	.155	
a.	Dependent Variable: LNRS
Sumber :  hasil olahan SPSS					

Dari tabel 4.10 secara umum persamaan regresi berganda yang dapat dibuat berdasarkan koefisien regresi yang dihasilkan adalah sebagai berikut :
Y = 1,408 + 0,104 DER - 0,018 ROA - 0,128 ROE

4.4	Pembahasan
4.4.1	Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.9 diperoleh nilai koefisien regresi untuk DER sebesar 0,104 pada a = 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukkan nilai signifikan > a yaitu 0,290 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak, atau dengan kata lain menunjukkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS).
Pada hasil pengujian hipotesis pertama terlihat bahwa DER tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS) perusahaan manufaktur yang listed di BEI periode 2010-2014. Hal ini berarti kemampuan modal sendiri perusahaan dalam memenuhi kemampuan jangka panjangnya (hutang) tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap keuntugan yang dinikmati pemodal atas investasi yang dilakukan pada perusahaan.
Penelitian mengenai pengaruh DER terhadap return saham pernah dilakukan oleh (Juwita, 2012). Dari hasil penelitiannya DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Malintan, 2010), hasil penelitiannya mengemukakan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap return saham. Sama halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh (Indarwati, 2012) yang menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap return saham.

4.4.2	Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.9 diperoleh nilai koefisien regresi untuk ROA sebesar -0,018pada a = 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukkan nilai signifikan > a yaitu 0,769 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak, atau dengan kata lain menunjukkan bahwa Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS). 
Pada hasil pengujian hipotesis kedua teridentifikasi bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS) perusahaan manufaktur yang listed di BEI periode 2010-2014. Hal ini berarti bahwa efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya tidak berpengaruh signifikan terhadap keuntugan yang dinikmati pemodal atas investasi yang dilakukan pada perusahaan.
Penelitian mengenai pengaruh ROA terhadap return saham juga pernah dilakukan oleh (Indarwati, 2012). Dari hasil penelitiannya dapat disimpulkan bahwa ROA perusahaan Farmasi yang ada di BEI berpengaruh positif signfikan terhadap return saham. Penelitian mengenai pengaruh ROA terhadap return saham juga pernah dilakukan oleh (Achmad, 2010), hasil penelitiannya mengatakan bahwa ROA berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Lulukiyah, 2009), hasil penelitiannya menunjukkan bahwa ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham. Sama halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh (Prihantini, 2009) yang menemukan bahwa ROA berpengaruh negatif terhadap return saham.

4.4.3	Pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Return Saham
	Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel 4.9 diperoleh nilai koefisien regresi untuk ROE sebesar -0,128 pada a = 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukkan nilai signifikan < a yaitu 0,155 < 0,05. Dapat disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak, atau dengan kata lain menunjukkan bahwa Return on Equity (ROE) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (RS). 
Pada hasil pengujian hipotesis ketiga teridentifikasi bahwa ROE tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS) perusahaan manufaktur yang listed di BEI periode 2010-2014. Hal ini berarti bahwa kemampuan perusahaan dalam menghasilkan tingkat kembalian perusahaan atau efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan ekuitas yang dimilikinya tidak bepengaruh signifikan terhadap keuntugan yang dinikmati pemodal atas investasi yang dilakukan pada perusahaan.
Penelitian mengenai ROE pernah dilakukan sebelumnya oleh (Juwita, 2012). Dari hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa ROE perusahaan non bank LQ45 berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Achmad, 2010), hasil penelitiannya mengatakan bahwa ROE berpengaruh negatif terhadap return saham. Sama halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh (Indarwati, 2012), penelitiannya menemukakan bahwa ROE berpengaruh negatif terhadap return saham.

BAB V
KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN PENELITIAN

5.1	Kesimpulan
Kesimpulan yang diperoleh dari hasil analisis pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), dan return on Equity (ROE) terhadap Return Saham (RS) pada perusahaan manufaktur yang listed di BEI periode 2010-2014 adalah sebagai berikut: 
1.	Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS).
2.	Return on Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS).
3.	Return on Equity (ROE) tidak berpengaruh terhadap Return Saham (RS).

5.2	Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang memerlukan perbaikan dan pengembangan dalam penelitian-penelitian berikutnya. Adapun keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1.	Kemungkinan terjadi misspesification model yang digunakan untuk mengukur pengaruh return saham. Penyebabnya yaitu banyaknya model lain yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat perubahan harga saham.
2.	Kurang lengkapnya data yang dipublikasikan, maka dari 55 perusahaan hanya 49 sampel perusahaan yang dapat digunakan pada periode 2010-2014.

5.3	Saran Penelitian
1.	Menambahkan indikator atau variabel-variabel lain kedalam penelitian seperti mekanisme tanggung jawab sosial, tingkat likuiditas, pertumbuhan ataupun risiko perusahaan, dan lain sebagainya. 
2.	Hasil penelitian menunjukkan terdapatnya variabel yang tidak berpengaruh secara parsial terhadap return saham yaitu DER dan ROA, sehingga masih banyak diperlukan penelitian lanjutan mengenai teori maupun penelitian empiris.
3.	Bagi investor dan perusahaan disarankan untuk menggunakan hasil penelitian ini sebagai bahan pertimbangan untuk pengambilan keputusan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI) agar dapat memperoleh tingkat pengembalian yang diharapkan oleh para investor.